达道宝配资官网 “南向通”债市投资落地，险资稳步拓宽全球配置版图

　　来源：北京商报

　　作者：李秀梅

　　保险资金跨境投资关键落地动作完成。6月15日，北京商报记者注意到，日前泰康资产、平安资产、国寿资产等保险资产管理公司宣布，作为首批受托开展“南向通”业务的机构，已顺利完成首笔投资交易。

　　在业内人士看来，对于保险资金而言，参与“南向通”可以拓宽资产配置渠道，更好地满足多元化投资需求，优化资产配置、分散风险；对香港债券市场而言，则有助于提升香港债券市场的活力和竞争力，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。

　　保险资金“出海”新通道打开

　　债券通“南向通”机制于2021年启动，通过内地与香港金融基础设施机构的互联互通，成为境内机构投资者直接参与香港债券市场的高效通道。2025年7月，“南向通”参与者扩容，纳入券商、基金、保险、理财4类非银机构。首批“南向通”参与者以头部保险公司为主。

　　截至6月15日，泰康资产、平安资产和国寿资产均表示，已顺利完成“南向通”业务首笔投资交易。

　　当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求，多家险资机构表态，“南向通”业务有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。

　　平安资管表示，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构，将便利内地保险资金高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力，巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。

　　泰康资产表示，对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性。

　　此前国内险资主要通过QDII（合格境内机构投资者）方式参与境外投资，但QDII额度有限，且标的以股票为主，债券配置比例较低。毫无疑问，“南向通”打开了保险资金“出海”新通道。北山常成基金投研院院长王兆江分析，“南向通”是险资提收益、补久期、分散单一人民币风险、低成本出海的制度化通道。它主要起到四个作用：第一，收益补强，境外同评级债券收益率部分高于境内，可以直接增厚组合收益。第二，久期匹配，香港市场有大量20—30年超长期债券，匹配寿险10—20年负债久期，缓解久期缺口。第三，分散风险，对冲境内利率下行与波动风险。第四，摆脱QDII额度稀缺、审批慢、成本高的约束。

　　多重风险考验风控能力

　　随着险资全球配置版图持续拓展，保险业也将在开放浪潮中实现更高质量的发展。在乐观情绪之外，必须清醒看到，赴港“买债”背后的风险，这也是险资全球投研与风控能力的试金石。

　　由于“南向通”债券标的很大一部分以港币计价，各类投资主体均面临着较大汇率风险，可能产生汇兑损失。此外，信用风险、流动性风险等也需要考虑。业内人士表示，信用层面，境外债券市场评级体系与内地存在差异，中资美元债市场偶发违约事件，境外主体信用甄别难度更高；流动性层面，部分小众境外债券交投清淡，在极端市场环境下难以快速变现，存在流动性承压风险；合规层面，内地与香港监管规则不同，跨境政策、交易规则变动会带来合规隐患。

　　对于风险防范，国家金融监督管理总局上海监管局王晔明、黄颖近期撰文表示，首先，在政策层面，可探索类似“海外资产池”的制度创新，允许险资通过专项账户灵活配置离岸债券，并适度下调外币债券的风险因子，以缓解资本消耗压力。其次，在风险管理方面，支持保险机构使用外汇远期合约、利率互换等工具开展风险对冲，同时建立针对离岸人民币债券的信用评级体系，提升风险识别能力。最后，在资产配置策略方面，应避免过度集中于单一币种或市场，而是通过“南向通”渠道构建“人民币债+美元债+欧元债”的多元化组合，并利用回购协议优化流动性管理。例如，险资可部分配置于久期匹配的美元债，部分配置于欧元高收益债，同时保留境内优质债券，并通过外汇掉期对冲汇率风险，最终实现收益提升与风险分散的平衡。

　　保险资金作为资本市场的重要长期机构投资者，其全球债券配置能力的提升不仅关乎自身资产负债管理效果，更是推动人民币国际化进程与金融市场开放的重要抓手。

　　王兆江表示，从当前看，“南向通”可以让险企深度参与香港金融市场交易，提供市场流动性，从远期看，这是树立金融开放标杆、支持与推动人民币国际化的重要举措。